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即將於明日復牌的暴風科技今天迎來一喜一憂兩則消息。
下午兩點鐘，暴風科技召開新聞發佈會，宣佈與體奧動力合作，以每年1億的價格獲得2016-2017兩個賽季的中超聯賽PC及移動端新媒體版權，並成為這兩個賽季CBA聯賽官方合作夥伴，以及中國女籃官方VR視頻合作夥伴。
而就在發佈會剛剛結束，證監會公佈，暴風科技擬收購的幾傢公司盈利能力具有較大不確定性，對暴風科技重組案第一次申報不予批準。這當中，就包括估值近15億、吳奇隆劉詩詩夫婦悉心打理的稻草熊影業。
根據暴風科技的最新公告，公司將結合DT大娛樂的實際業務情況，研究本次重組方案，盡快確定是否繼續推進本次重組。暴風體育馮鑫DT大娛樂中早已計劃推出的板塊，但從整體的大戰略上看，此次證監會沒有通過本次並購，對暴風帶來的影響，可能會超過這次在體育上的佈局帶來的喜悅。
娛樂資本論註意到，從唐德影視收購范冰冰愛美神一事被發問詢函，再到歡瑞世紀借殼星美聯合向證監會提交的那份極其詳盡的並購方案，再到此次暴風並購案被否，證監會幾乎深度參與瞭每一起涉及影視的並購案當中。
看起來，證監會官員們都已經註意到瞭愈演愈烈的娛樂行業資本化的熱潮，而影視公司的資本運作將不再處於證監會監管的空白地帶。
吳奇隆送給劉詩詩 億元嫁妝 被證監會否決
今天，證監會的一紙禁令，斷送瞭劉詩詩的 億元嫁妝 。
今年3月中旬，臨近吳奇隆和劉詩詩大婚，暴風科技發佈公告，擬收購稻草熊影視60%股權，交易金額為10.8億。影視明星劉詩詩、趙麗穎為稻草熊影業股東。這筆交易完成後，稻草熊第二大股東劉詩詩，將獲得6480萬元的現金及價值1.51億元的暴風科技股份。
較之當初200萬的持股成本，劉詩詩可謂 一夜暴富 。當時有不少媒體用劉詩詩10.8億嫁妝的喜訊刷屏。但今天，這起並購案第一次過會，最終並沒有通過。
由於此前唐德收購范冰冰的愛美神公司51%股權，用的是全現金收購，不涉及股權，也就不存在從證監會 過會 一說。因此，暴風科技的並購是證監會自從傳出叫停影視、VR、遊戲等領域的跨界並購消息以來第一起 過會 的案例。
在這起並購案中，一共包括3傢公司，並購金額達31億。除瞭稻草熊影業之外，還有兩傢遊戲公司，立動科技和甘普科技。此次過會不成功，這3傢公司的收購都將暫時停擺。
在證監會給出未過會理由之前，外界一度懷疑此次並購會因為明星空殼公司的估值太高而一度卡殼。因為2015年年底，稻草熊影業凈資產3835.47萬元，2015年全年凈利潤2852.08萬元，但它60%的股權卻卻賣出瞭10.8億元的高價，溢價率近40倍。
但最終，證監會表示，並購標的公司盈利能力具有較大不確定性，不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第四十三條的相關規定。
其中，立動科技成立於2015年，主要經營業務是移動網絡遊戲的研發與運營，2015年依靠《雲中歌》、《星際來襲》等手遊實現利潤473萬元，暴風科技收購的估值為9.75億元。
公司目前正在境內運行的遊戲共計3款，不過，其中有兩款遊戲，都是在尚未完成新聞出版主管部門的前置審批或文化主管部門備案手續的情況下，先行上線。違反相關規定，存在被主管機關處罰的法律風險。
此外，甘普科技從事的主要業務是移動網絡遊戲的海外發行及運營，2014年尚處於虧損狀態。暴風收購其估值為10.5億元，評估增值率為107倍。2015年靠著遊戲 Sailing World 的海外發行收入扭虧為盈實現利潤2500萬元，但對單一遊戲依賴較高。
並購暫停，暴風 補血 計劃暫時落空？
根據知情人士透露，下次過會時間，短則兩個月，長則不確定。 這要看雙方的整改方案瞭，目前還在研究，現在並無定論。
此次並購叫停，對於3傢並購公司來說可能影響並不大。相當於拿出100塊錢的籌碼去賭博，但最後賭局還沒開始就因為籌碼太大而被證監會叫停，不過會隻是把原本的籌碼收回而已，不會產生損失。
但對於暴風科技而言就不同瞭。從去年上市之後一年以來，暴風整體DT大娛樂范圍內的大部分產品都不賺錢。二級市場也不看好暴風，原有的兩大股東IDG和金石資本在基金到期之後立即撤出。在業內人士看來，相比一級市場而言，二級市場更相信利潤報表，而不太相信創業故事。
在今年暴風TV開發的新款電視中，與普通的暴風電視相比，每臺至少虧損100元。生產的越多，虧損越大。按照暴風TV今年最低生產限額100萬臺計算，至少要虧損1億。而暴風科技上市公司持有暴風TV30%的股權，這就意味著體現在報表上的虧損至少有3000萬。為瞭減少對上市公司報表的影響，暴風科技甚至在1年之內將對暴風魔鏡100%的持股變為19%。
在不賺錢的同時，暴風科技還在一直把攤子擴大。就在今天下午，剛剛成立的暴風體育還拿到瞭中超聯賽的新媒體PC端和移動端轉播權，代價是每年1億。
暴風的這次收購案原本打算是一石二鳥。一方面用3傢內容公司填充硬件，彌補暴風在內容方面的短板，擠出估值中的泡沫；另一方面，從業績上來說，這3傢公司在並購之後都有業績對賭，而且兩傢遊戲公司本身就具備比較強的變現能力。在一定程度上可以為揮金如土的暴風科技繼續 補血 。
甘普科技2015年凈利潤為2500萬元，根據業績承諾，甘普科技2016年至2018年凈利潤累計不低於2.74億元。
2014年和2015年，稻草熊影業凈利潤分別為－23萬元和2852萬元。交易對方承諾2016年至2018年凈利潤累積不低於4.36億元。
立動科技2015年凈利潤僅為474萬元，而交易對手承諾，2016年至2020年，立動科技累積凈利潤不低於4.96億元。
相當於在未來三年內，暴風科技通過並購的這3傢公司就可以拿到12億的純利潤，平均每年4億。但現在證監會叫停並購，意味著暴風科技在利潤業績上的算盤，可能要暫時落空瞭。
影視公司的資本運作不再是證監會監管之外
跳出暴風科技此次並購案之外，娛樂資本論發現，在最近的幾次並購中，證監會的審查越來越嚴格。
最早，唐德影視發佈公告稱，擬以7.4億收購范冰冰成立的愛美神51%股權。這傢公司成立一年多來，並沒有推出任何作品，相當於明星空殼公司。兩周之後，深交所對此事向唐德影視發出問詢函，就范冰冰公司估值做出解釋。最近有消靜電機息傳出，這筆交易價格可能在4億左右，相當於當初擬定收購價格被攔腰斬。
此外，前不久歡瑞世紀擬借殼星美聯合，在公允的價格之外，證監會還提出三點要求。其中包括結合已簽訂合同和意向合同、電視劇攝制模式、拍攝進度、電視劇集數、單集產品價格、收益分成比例、銷 售渠道、銷售階段等因素,量化分析並補充披露歡瑞世紀收益法評估中營業收入預測的 依據及測算過程。此外，還提出補充披露拍攝進展與計劃是否相符。
這樣的披露要求超乎之前任何一樁影視公司並購案的詳細程度。此前，易凱資本創始人王冉曾表示中國影視產業中的資本泡沫集中反映在三個方面：首先，影視業核心要素的市場價格正在越來越頻繁地出現透支和預支；其次，假IP被當作真IP定價，好IP落到野蠻人手裡；第三，藝人和導演成本被整容為利潤，大傢一起翻倍一起飛。通過嚴格的監管，證監會正在擠出泛娛樂行業中的估值泡沫。
與此同時，業內人士也表示，此前，證監會監管的重點更多可能是估值上千億的金融、互聯網、快消、能源等公司，泛娛樂行業公司市值普遍低，可能都不是他們的菜，而現在，證監會已經制定出瞭非常詳細的規則，並將這些娛樂公司的資本運作納入監管日程。
當證監會官員都熟讀 娛樂資本論 ，娛樂行業的資產證券化將何去何從？
本文來源：鈦媒體
責任編輯：王曉易_NE0011
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