德林社：2018年 小盤股還有救嗎？
“建設創新型國傢”已經成為國傢戰略，估值已經到瞭一個相對的歷史低位的創業板，相信在國傢戰略面前，將迎來更多的機會，那些擁有業績支撐、有先進制造技術和市場的低估值成長股，將受到更多資本的青睞。2018年，我們的投資會有更多的選擇空間，為什麼我們一定要沉溺於一個概念中廝殺呢？
每天一句投資微話：
一個傑出的企業可以預計到，將來可能會發生什麼，但不一定知道何時會發生。重心需要放在“什麼”上面，而不是“何時”上。如果對“什麼”的判斷是正確的，那麼對“何時”大可不必過慮。
18歲，多麼美好的年華，現在最後一批90後都開始懷念18歲的青春歲月。我們除瞭懷念，還能做點什麼？2018年，是A股創業板從孕育到成長的18年。可這個正值風華正茂的年齡，我們的創業板卻風雨坎坷。2018年，誰能拯救創業板呢？
是不是覺得不可思議？創業板明明是2009年10月23日才推出的，第一批上市的28星宿已經是百花殘，滿地傷瞭。怎麼創業板就有18歲呢？人的生命都是從十月懷胎開始計算的，2000年10月，深交所為瞭籌辦創業板，把新股發行都停瞭，雖然其中波折不斷，還是成功推出，你說創業板有沒有18歲？
作為中國A股史上的創舉，創業板一出生就風華正茂，28傢上市公司同一天掛牌敲鐘，創下瞭A股新股發行的一個歷史記錄。成就瞭一批過眼雲煙的富豪，也讓傳奇變成瞭千夫所指的故事。創業板從正式掛牌到現在，在主板的醬缸裡那麼一染，各種業績造假、操縱市場是層出不窮，有幾傢不是資本的獵物？搞得平均市盈率創下瞭146倍的記錄。
2015年股災，創業板神話破滅，在殺估值的浪潮中，高成長的績優股都被錯殺瞭。難道創業板就沒有翻身之日？曾經的高估值降低瞭創業板的融資成本，經歷瞭2014年到2016年大並購的創業板，業績對賭、商譽懸浮。滄海桑田，經過股災殺估值，現在創業板的平均市盈率已經降到49倍。藍籌白馬之後，創業板能不能在2018年否極泰來呢？
2018年，藍籌白馬註定在一段時間內還是市場的柱石，尤其是以銀行為首的金融股，將在經濟增長中享受價值修除油煙機復的紅利。持續的業績增長成為價值投資的廚房油煙處理基石，但是要警惕資金向藍籌白馬瘋狂地加杠桿，一旦藍籌白馬出現不可控制的泡沫化，將是對整個市場的傷害。市場對藍籌白馬的瘋狂，才給瞭創業板否極泰來的機會。
股市永遠都跟著故事走，但是讓故事的夢想變成現實，那就需要業績的支撐。一直被詬病的創業板，從2014年不斷攀升的估值浪潮中，低成本的融資令創業板開啟瞭外延並購的大幕。創業板並購一個普遍的做法就是業績對賭，搞得不少演藝明星都耐不住寂寞，加入到對賭的狂潮之中。從2016年前的重組對賭看，業績承諾完成率平均為100%。
我們見證瞭無數的悲歡離合，見證瞭太多的業績造假。事實上，除瞭少數出軌的，創業板絕大多數的並購重組，在不斷趨嚴的監管大棒之下，還是在法律法規的范圍之內進行。2018年到2019年，創業板重組承諾將集中到期，對賭結束後第一年的過度業績將至關重要。根據2017年到期後的50傢業績表現，剔除樂視、東方財富(300059,診股)、溫氏股份(300498,診股)三大權重股，如果2018年為止在50傢，《德林社》測算即便並購業績下滑50%，對創業板的盈利影響也就在2-3%。
創業板並購中，曾經高估值懸浮的商譽是業績最大的風險，如果商譽減值下降，意味著重組的估值正在回歸。如果對賭結束後，第一年的並購項目過渡期業績對整體利潤影響維持2017年2-3%的水平，證明並購對業績的穩定影響正在削弱。當然，從2017年創業板的並購重組次數的下降，可以看出創業板正在從外延並購獲得利潤，向內生技術、創新增長轉變。
“建設創新型國傢”已經成為國傢戰略，估值已經到瞭一個相對的歷史低位的創業板，相信在國傢戰略面前，將迎來更多的機會，那些擁有業績支撐、有先進制造技術和市場的低估值成長股，將受到更多資本的青睞。2018年，我們的投資會有更多的選擇空間，為什麼我們一定要沉溺於一個概念中廝殺呢？面對2018年的創業板機會，也許，股民們會說，陰雨天後出太陽，開雲見日。
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“建設創新型國傢”已經成為國傢戰略，估值已經到瞭一個相對的歷史低位的創業板，相信在國傢戰略面前，將迎來更多的機會，那些擁有業績支撐、有先進制造技術和市場的低估值成長股，將受到更多資本的青睞。2018年，我們的投資會有更多的選擇空間，為什麼我們一定要沉溺於一個概念中廝殺呢？
每天一句投資微話：
一個傑出的企業可以預計到，將來可能會發生什麼，但不一定知道何時會發生。重心需要放在“什麼”上面，而不是“何時”上。如果對“什麼”的判斷是正確的，那麼對“何時”大可不必過慮。
18歲，多麼美好的年華，現在最後一批90後都開始懷念18歲的青春歲月。我們除瞭懷念，還能做點什麼？2018年，是A股創業板從孕育到成長的18年。可這個正值風華正茂的年齡，我們的創業板卻風雨坎坷。2018年，誰能拯救創業板呢？
是不是覺得不可思議？創業板明明是2009年10月23日才推出的，第一批上市的28星宿已經是百花殘，滿地傷瞭。怎麼創業板就有18歲呢？人的生命都是從十月懷胎開始計算的，2000年10月，深交所為瞭籌辦創業板，把新股發行都停瞭，雖然其中波折不斷，還是成功推出，你說創業板有沒有18歲？
作為中國A股史上的創舉，創業板一出生就風華正茂，28傢上市公司同一天掛牌敲鐘，創下瞭A股新股發行的一個歷史記錄。成就瞭一批過眼雲煙的富豪，也讓傳奇變成瞭千夫所指的故事。創業板從正式掛牌到現在，在主板的醬缸裡那麼一染，各種業績造假、操縱市場是層出不窮，有幾傢不是資本的獵物？搞得平均市盈率創下瞭146倍的記錄。
2015年股災，創業板神話破滅，在殺估值的浪潮中，高成長的績優股都被錯殺瞭。難道創業板就沒有翻身之日？曾經的高估值降低瞭創業板的融資成本，經歷瞭2014年到2016年大並購的創業板，業績對賭、商譽懸浮。滄海桑田，經過股災殺估值，現在創業板的平均市盈率已經降到49倍。藍籌白馬之後，創業板能不能在2018年否極泰來呢？
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我們見證瞭無數的悲歡離合，見證瞭太多的業績造假。事實上，除瞭少數出軌的，創業板絕大多數的並購重組，在不斷趨嚴的監管大棒之下，還是在法律法規的范圍之內進行。2018年到2019年，創業板重組承諾將集中到期，對賭結束後第一年的過度業績將至關重要。根據2017年到期後的50傢業績表現，剔除樂視、東方財富(300059,診股)、溫氏股份(300498,診股)三大權重股，如果2018年為止在50傢，《德林社》測算即便並購業績下滑50%，對創業板的盈利影響也就在2-3%。
創業板並購中，曾經高估值懸浮的商譽是業績最大的風險，如果商譽減值下降，意味著重組的估值正在回歸。如果對賭結束後，第一年的並購項目過渡期業績對整體利潤影響維持2017年2-3%的水平，證明並購對業績的穩定影響正在削弱。當然，從2017年創業板的並購重組次數的下降，可以看出創業板正在從外延並購獲得利潤，向內生技術、創新增長轉變。
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